利率調整背後的推手

　　若歐央行於9月前退出負利率政策，這意味著歐元區長達八年的負利率時代將迎來句點。

　　歐元區開啟量化寬松可追溯至2012年。2012年7月，歐央行首次將關鍵利率下調至0%，並自此開啟量化寬松。從2014年起，歐央行便開始實行負利率政策，目前利率維持在-0.5%。市場分析人士表示，如果今年7月加息，這將是歐央行超過10年來首次加息。

　　中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任劉英對中新社記者表示，過去多年，歐元區基本保持負利率的貨幣政策和2007年美國金融危機給歐洲經濟2009年帶來的巨大衝擊並未徹底擺脫有關。

　　她指出，美國金融危機爆發後，歐洲隨即面臨陷入嚴峻的主權債務危機，整體經濟陷入疲軟。歐央行將利率降至零之後，在常規的低利率手段仍不起明顯作用的情況下，為了盡快走出歐債危機陰影，歐央行只能通過尋求『非常規』的貨幣政策手段，也即負利率的方式進一步刺激經濟增長。

　　然而，歐央行這一『非常規』的貨幣政策顯然已不合時宜。今年3月以來，受俄烏危機影響，歐元區通脹水平日益水漲船高，令歐央行面臨巨大壓力。據歐盟統計局數據顯示，歐元區3月通脹率飆昇至7.5%，創下歐元有記錄以來的最大增幅。

　　約阿希姆·納格爾表示，目前歐洲通脹水平高企，需要通過提高利率加以應對，這在歐央行內部已是一種共識。

　　法國央行行長維勒魯瓦也表示，當前歐元區通脹水平的高漲已幾乎遠超過歐央行預期的通脹預警線，歐央行短期內必須優先應對高通脹，『這就是為什麼我們必須使貨幣政策正常化的原因』。

　　告別負利率時代意味著什麼？

　　在外界看來，歐央行貨幣政策緊縮已是箭在弦上。

　　歐洲分析人士指出，預計歐央行將在7月、9月和12月各加息25個基點。荷蘭央行行長諾特也表示，支持7月將利率上調25個基點，但如果通脹數據惡化，歐央行或采取更激進的加息舉措。

　　在劉英看來，歐央行預計於今年9月前退出負利率，是內外環境壓力下作出的被迫之舉。從外部環境看，近期美聯儲在快速大幅加息，加劇美元的回流，令歐元承壓；反觀內部，歐元區內自身通脹水平已昇至歷史新高，也需對此采取加息的舉措。

　　針對此番歐央行終結負利率時代的影響，劉英認為，各有利弊。一方面，退出負利率，有利於緩解歐央行應對通脹的壓力，同時還有助於維持歐元幣值匯率的穩定，提昇歐元對資本的吸引力，穩定金融市場發展。

　　但另一方面，『副作用』也不少，經濟的『三駕馬車』——投資、消費和出口都將受到影響。

　　劉英指出，消費方面，歐洲地區經濟以服務業消費為主引擎，利率提昇後會抑制消費；投資方面，利率上漲，社會融資成本進一步提昇，企業投資積極性將有所降低；出口方面，伴隨加息帶來的歐元幣值的走強，將抑制該地區未來的出口增長。(完)